PG电子：寒意袭来 黑色系暂别“王者荣耀”
本文摘要：经历一段时间的一日游后，昨日螺纹钢、热卷等与其他黑色系由期货品种一道重返暴跌地下通道，不少品种堪称刷新阶段新高，其中焦炭期货主力合约以5.62%的跌幅领跌期市，A股二级市场上的涉及概念股亦追随走低。
经历一段时间的一日游后，昨日螺纹钢、热卷等与其他黑色系由期货品种一道重返暴跌地下通道，不少品种堪称刷新阶段新高，其中焦炭期货主力合约以5.62%的跌幅领跌期市，A股二级市场上的涉及概念股亦追随走低。分析人士回应，宏观经济数据及钢材终端消费不及预期，令其近期黑色系由遭遇重创。车站在当前的时点来看，市场预期或持续在限产利多与市场需求利空之间摆动，四季度黑色系由价格将大概率保持弱势波动。
但若钢材库存变化朝有利方向运营，同时变换宏观层面利空因素，价格将难以避免地遭遇显著的上行压力。黑色系由扎堆儿摔倒国庆节假期完结后首日的日盘交易中，黑色系由品种中钢材价格涨势出色，其中螺纹钢期货主力合约涨幅一度超强5%，领涨期市，然而到了夜盘，市场画风变异，螺纹钢、热卷等沦为领跌商品。
周二日盘散户后，黑色系由堪称遭遇全面挤兑，其中焦炭期货主力合约以5.62%的跌幅领跌期市，盘中低于跌到至近三个月低位，螺纹钢、冷卷期货紧随其后，跌幅分别为4.82%、4.47%，焦煤、动力煤、铁矿石期货跌幅亦皆超强2%，似乎节前的乐观情绪仍未散尽。A股二级市场上，钢铁以及煤炭涉及概念股亦追随走低。数据表明，昨日钢铁行业指数以1.6%的跌幅，名列28个齐万一级行业涨幅榜单的末位，采掘业指数亦展现出低迷，以0.88%的跌幅位列倒数第三名。实质上，这波黑色系品种集体转弱始自9月初。
据中国证券报记者统计资料，9月，铁矿石、焦煤期货主力合约总计跌幅皆超强20%，焦炭紧随其后，跌幅为17.06%，螺纹钢、冷卷跌幅分别为5.91%、2.31%，仅有动力煤期货只得飘红，总计收涨3.94%。这与7月、8月黑色系由涨势喜人构成了独特的对比。国投安信期货钢材高级分析师何建辉回应，节后黑色系由期货品种遭遇重创，主要不受三方面因素影响：首先，低迷的经济数据引起市场对市场需求持续走弱的忧虑，同时天气并转冻之后，钢材市场需求逐步转入淡季，对整个黑色系由包含较小压力。
其次，在低利润性刺激下，钢厂、焦化厂限产力度不及预期，此前发布的采暖季限产方案实际继续执行一起可玩性较小。最后，长假期间钢材社会库存大幅度上升，其中螺纹钢库存较节前下降8%，一定程度上体现了现货市场由此前的供不应求改以阶段性不足。
兴证期货高级研究员林惠回应，当前环保限产开始从上游蔓延到至下游，下游市场需求增加对黑色系由价格产生显著的利空，引起市场乐观预期加剧。背后交易逻辑失和黑色系由期货品种由此前的涨势喜人到近期的惨绿，背后的交易逻辑否再次发生了变化？何建辉回应，年初以来，黑色系由走势主要是由供给膨胀和市场需求上行预期交错主导。
在市场需求比较稳定时，此前市场下跌主要不受供给膨胀驱动，成材比较优于原料。而近期黑色系由走势急转直下，主要缘于市场对供需面预期的变化，随着采暖季限产因素逐步反映，市场需求上行预期新的主导盘面，涉及品种全线走弱，贴水幅度新的不断扩大。
市场需求不及预期且供给末端无法获取承托，是近期黑色系由持续走弱的逻辑主线。西南期货高级研究员夏学钊回应，宏观数据表明，1-8月份固定资产投资增长速度缔造十几年来新高，体现市场需求末端回头很弱。转入旺季之后，钢材库存如期未见上升，或许检验了旺季不旺的规律，使得价格倍受抨击。国庆长假前，钢材库存一度经常出现显著上升，但假日期间累积的库存又远超过预期，更进一步证实市场需求不及预期。
在供暖季限产并未月启动的背景下，供给末端仍未能给价格获取承托，且就黑色系由的品种而言，供暖季限产措施只不过是对铁矿石期价包含利空。这种情况与2016年同期类似于，国内钢材市场库存在2017年金九银十阶段经常出现不降反升特点，特别是在是长材库存在年中淡季开始累高。回应，东证期货资深分析师孙枫回应，钢材市场库存在2017年十一假期的增幅显著低于过去四年的季节性规律，主要是由于华南地区钢材库存显著，并非是华北地区市场需求经常出现断崖式上升导致的。
但值得反思的是，华南钢贸商否提早囤货应付采暖季限产尚待求证。如果是钢贸商提早囤货，在市场需求预期减的情况下，很可能会首演自我实现式的阶段性下跌。这也从侧面体现了采暖季限产对市场参与者决策的影响。预示着钢材库存过早过慢堆高，若后市供需两侧均经常出现不及预期的情况，将不会是钢材市场的可怕利空。
另外，因煤改气和煤改电等原因唐山调坯轧材企业的钢坯市场需求弱化，唐山钢坯库存经常出现趋势下行。市场的忧虑一直是环保限产对市场需求的抨击造成后期钢材库存经常出现超强季节性规律的下降。环绕多空因素摆动车站在当前的时间节点来看，四季度黑色系由品种如何演译倍受市场注目。林惠回应，从预期角度来看，目前市场已抹黑过限产造成的供给短缺情况，且仍未新的显著利多因素经常出现，令其短期市场乐观预期没能几乎挽回；加之黑色产业链利润较高，生产积极性加剧，然而由于下游消化能力受限，库存积累激增对市场也构成利空影响，预计未来价格或沿袭弱势波动。
大有期货研究所黑色产业链研究组分析师刘黎、陈阁、低景行回应，分品种来看，钢材方面，供应末端前期粗钢产量连创意低，随着检修及后期环保限产到来，高炉开工率或将持续下降，预计后期的钢材产量将增加。市场需求末端金九旺季不及预期，钢材的社会库存低位有所回落，同时近期的经济数据超强预期回升使得市场乐观情绪烘烤。
当前宏观乐观预期仍占到主导，预计10月钢价将正处于波动寻底阶段。铁矿石方面，外矿供应比较更为严格，而钢厂检修及后期的环保限产都将增加铁矿市场需求，但钢厂为执着仅次于利润对高品位矿市场需求仍较好，预计矿价仍将追随钢价波动，走势略弱于钢价。
焦煤、焦炭方面，煤焦供应较去年同期稍严格，港口库存仍正处于低位，但钢厂与焦化厂煤焦库存超过较高的方位，阶段性补库基本完结。而后期环保限产对焦炭价格仍有一定提振，对焦煤价格比较偏空，预计后期煤、温期价将追随钢价波动运营。整体来看，黑色系由高低关系排序为：冷卷﹥螺纹钢﹥焦炭﹥铁矿石、焦煤。
操作者上，可做到多冷卷、螺纹钢，做空铁矿石、焦煤。刘黎、陈阁、低景行回应。夏学钊则指出，四季度，黑色系由整体将呈现出再行抑后扬走势，当前对市场需求端的忧虑仍压制着盘面，而后市一旦限产确实打开且反映在产量削减上，期价将取得承托而回落。
预计四季度期价将呈圆形波动运营，区间与三季度大范围重合。然而，在孙枫显然，四季度，黑色系由期货将正处于宏观抨击、中观躁动阶段。
虽然一些软指标之后向好，但房地产投资等指标承压上行的概率较小，同时受到供给侧改革扰动，工业增加值等指标渐趋走弱。就外部环境而言，美联储推展年内再度加息将包含显著利空。
然而，市场仍对采暖季限产导致的供给强力膨胀抱着有预期，钢材市场较低库存因素仍不会引发市场的做到多氛围。市场预期将持续在限产利多与市场需求利空之间摆动，但四季度有可能再现二季度似曾相识的一幕。尽管不存在采暖季限产利多因素，但只要钢材库存变化朝向有利方向运营，同时宏观和中观层面经常出现利空因素，黑色系由期价就不存在显著的波动上行压力。
预计螺纹钢、冷卷、铁矿石期货1801合约将分别在3200-4000元/吨、3400-4200元/吨、400-480元/吨范围内波动，上行空间小于下行空间，总体呈现出波动上行态势。
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